買了銀行理財的養元飲品 市場趨勢增長

養元飲品以安全、好喝、健腦的內在品質,經常用腦,多喝六個核桃的品牌訴求,締造了中國飲料史上飛一般的銷售傳奇,在8月15日晚間，“六個核桃”母公司養元飲品（603156.SH）披露上市后首份半年度報告。

報告顯示，2018年上半年，養元飲品實現營業收入41.63億元，同比增長13.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤13.08億元，同比增長30.78%。值得一提的是，養元飲品此前已連續兩個年度出現營收滑坡。

從地區來看，華東和華中地區的銷售收入，在養元飲品的營收中占有重要地位，報告期內合計實現收入24.55億元，占比達58.99%。西北、東北、華南是養元飲品銷售的薄弱地帶，收入占比均不足3%。

將產品通過賣斷方式直接銷售給經銷商，再由經銷商銷售給零售終端商，由零售終端商直接銷售給消費者的經銷模式，是養元飲品的主要銷售模式。2018年上半年，養元飲品的經銷銷售收入達40.46億元，占總營業收入的比重達97%。此外，受益于電商渠道銷售收入的增長，養元飲品直銷模式下的收入達1.16億元，同比增長72.13%。

值得一提的是，在半年度報告和經營數據公告中，養元飲品均未提及分產品的銷售情況�！傲鶄�核桃”核桃乳是養元飲品的明星產品。長期以來，大單品策略下，產品種類單一讓養元飲品飽為市場詬病。數據顯示，核桃乳收入在養元飲品2017年的收入中占比高達98%。

半年報顯示，為了應對產品種類單一的風險，養元飲品加大了跨品類研發力度，報告期末已研發成功“養元紅枸杞飲料”并開始推向市場。但養元飲品稱，該飲料能否像核桃乳類飲料一樣暢銷，還有待市場的進一步驗證。

事實上，養元飲品重營銷、輕研發的模式一直是市場的重要關注點。報告顯示，2018年上半年，養元飲品一反常態，支出廣告費用1.32億元，同比減少46.81%；同時，研發支出達768.05萬元，同比增長123.93%。但從比重看，研發支出占營收比重仍舊過低，僅為0.18%。

從財務角度看，養元飲品的流動性極其充裕。半年報顯示，養元飲品流動資產達119.41億元，其中包括38.57億元的貨幣資金和高達71.9億元的銀行理財產品；而流動負債僅40.14億元，主要為應付票據和賬款等，沒有借款。

上市初期，市場上一度有聲音質疑其上市融資的必要性。募集資金使用情況顯示，養元飲品上市時募集的32.66億元尚有29.68億元未使用，其中有24.55億投向了結構性存款和保本理財產品。

養元飲品今年年初以每股78.73元的發行價登陸A股市場，吃下上市首日的漲停板之后開始下跌，不久即跌破發行價，一度被戲稱為“最熊新股”。數據顯示，截至第二季度末，養元飲品股東總數為2.16萬戶，較上一季度減少2.09萬戶。全國社�；�金則在第二季度增持758.69萬股，成為大無限售條件股東。

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