豬價上漲刺激豬肉股集體大漲，下半年養殖股仍處較好投資窗口期

8月1日盤中，豬肉板塊漲幅居前，截至午間收盤，正邦科技漲5.38%，溫氏股份、天邦股份漲超3%，天康生物、牧原股份、新希望、新五豐等紛紛跟漲。

消息面上，為探討如何應對在亞洲各地肆虐的非洲豬瘟，由中國、韓國、泰國等亞洲12個和地區防疫負責人與專家等參加的國際會議7月31日在東京閉幕。各國確認將致力于避免旅客等違法將肉制品帶出。為合作加強邊境防疫體制，各方還將推進信息共享。各國將通過航空公司和大使館，展示禁止帶出的畜產品及其查處案例，力爭開展簡明易懂地發布各國規則信息等合作。

東北證券：三季度出現供給斷檔，豬價有望快速上漲

東北證券表示，7月26日全國生豬平均價為19.00元/公斤，周度漲幅為0.48%，年初至今漲幅為46.04%。本周遼寧省從截獲的外省運入生豬中排查出非洲豬瘟，目前已有23個省市解除封鎖，4個省市有1例疫情未解封，四川、貴州、廣西和遼寧有多起疫情未解封。行情寶數據，7月26日遼寧外三元價格為18.71元/公斤，吉林為19.12元/公斤，黑龍江為18.85元/公斤，內蒙古為18.78元/公斤，河南為18.31元/公斤，浙江為20.92元/公斤，廣東為22.68元/公斤，四川為16.40元/公斤，全國豬價上漲放緩，廣東、浙江、福建、上海、廣西的均價都超過21元/公斤，壓欄肥豬在5-6月出清，三季度出現供給斷檔，豬價有望快速上漲。我們預計年內高點達到22-24元/公斤，全年均價達到17-18元/公斤，養豬迎來暴利期，19年上市公司頭均盈利區間約400-500元，2020年頭均盈利達到900-1000元。推薦組合：高彈性品種+龍頭，天邦股份、正邦科技、新希望、新五豐、唐人神、傲農生物+溫氏股份、牧原股份。

中泰證券：二線龍頭股價彈性更大

中泰證券表示，生豬養殖行業周期邏輯與成長邏輯兼具，非洲豬瘟下本輪周期價格景氣高度與持續時間超往輪，以及未來五年“集中度提升”是生豬養殖股投資堅實的長邏輯，龍頭企業具有明確且廣闊的市占率提升空間，而出欄量在300-1000萬之間的二線龍頭企業兼具較高的成長性。生豬養殖股這一長邏輯并不會被“單月或單季度出欄量不及預期”所證偽，非洲豬瘟下養殖門檻進一步提升，即便考慮本輪周期規模企業的出欄量增長，各大生豬養殖公司市占率仍低，行業“集中度提升”空間依舊較大。

考慮各大生豬養殖公司出欄量增長與完全成本管控的兌現程度，龍頭豬企利潤兌現的確定性更強生豬養殖股的周期邏輯中，當周期見底、板塊性的投資機會來臨時，各大豬企頭均盈利的差異不如周期下行階段分化的那么明顯，價格的大幅上漲可以讓我們忽略完全成本的差異，此時二線龍頭盈利的改善程度往往要好于龍頭企業，股價彈性更大。

但在目前生豬價格不持續創新高前，市場在價格上已無分歧，所以當前生豬養殖股周期邏輯已經結束，利潤兌現（出欄量增長、完全成本管控）是未來股價的主要驅動力。所以考慮各大生豬養殖公司2019-2020年出欄量增長與完全成本管控的兌現程度，龍頭豬企利潤兌現的確定性更強。所以在目前生豬價格反轉上行依舊在途，3-4季度價格超往輪是相對比較確定的，且本輪周期反轉高度和持續時間、以及個股公司出欄量和完全成本，市場仍存在較大預期差的情況下，當前生豬養殖股行情已經步入“價格新高→利潤兌現”的時期，即：市場向行業要利潤的時期，量增邏輯是下半年股價的主要驅動力，仍然是投資生豬養殖股的較好窗口期。

華創證券：生豬養殖板塊ROE有望突破前幾輪高點

華創證券認為，截至目前，我國所有生豬主產區均已經歷非洲豬瘟的洗禮，各地產能明顯出清，全國豬價創出新高的大邏輯已進入兌現期。與此同時，上市生豬養殖企業（除雛鷹農牧）前6月出欄量均實現正增長。溫氏股份母豬存欄量已開始企穩回升，部分上市生豬養殖企業也在嘗試復產或已復產成功，行業集中度快速提升。

本輪豬周期的不同之處在于，行業受到非瘟疫病嚴重侵擾，市場所期待的量價齊升邏輯，在本輪周期中大概率轉變為“出欄量低于預期的同時，豬價超預期”。由于豬價對凈利潤的貢獻遠遠超過出欄量，生豬養殖板塊ROE有望突破前幾輪高點，板塊有望享受更高估值。我們判斷2019年溫氏、牧原、正邦出欄量分別達到2200萬頭、1300萬頭、700萬頭，對應頭均市值分別為8,164元、11,477元、6,843元，2020年溫氏、牧原、正邦出欄量有望分別達到2400萬頭、1600萬頭、800萬頭，對應頭均市值分別為7,483元、9,325元、5,988元，較歷史估值高點差距大，繼續推薦生豬養殖板塊。