歸母凈利潤增長超七成 RIO微醺跑出“大黑馬”

近日，百潤股份（002568.SZ）交出了一張漂亮的2019年上半年度成績單。上半年公司營業收入為6.36億元，較上年同期增長14.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.37億元，較上年同期增長73.72%；經營活動產生的現金凈額為1.87億元，較上一年同比增長174.53%。同時，百潤股份預計公司2019年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.96億元至2.22億元，增長幅度為50%至70%。

受此利好消息影響，7月25日至29日，百潤股份股價從17.8元/股上漲至19.88元/股，上漲幅度高達17.01%。

百潤01.png預調雞尾酒跑出大黑馬

《投資者網》翻閱半年報發現，預調雞尾酒（含氣泡水）產品銷量增長是推動上半年百潤股份營收增長的主要原因。2019年上半年，百潤股份食用香精產品實現營收8382.13萬元，較上一年同比減少19.35%。預調雞尾酒（含氣泡水）產品實現營收5.50億元，較上一年同比增長22.26%，實現凈利潤9937.98萬元，同比增長114.20%。截至目前，在百潤股份主營業務中，香精香料板塊收入占比13.23%，預調雞尾酒板塊收入占比86.77%。

在半年度報告中，百潤股份并未披露預調雞尾酒（含氣泡水）各系列產品的營收占比，不過根據東興證券、民生證券等研報信息梳理，百潤股份上半年預調雞尾酒業務營收增長主要來源于微醺系列終端需求強勁，帶動產品快速放量�！锻顿Y者網》瀏覽RIO銳澳天貓旗艦店時注意到，店鋪銷量前三的均為微醺系列產品。

《投資者網》注意到，早在公司一季報中，公司表示，公司預調雞尾酒板塊業務結構發生了質的變化。對此，在6月10日百潤股份參加“2019年上海轄區上市公司集體接待日”活動時，百潤股份董事會秘書耿濤表示，這是指公司產品瓶罐銷量占比發生了質的變化。公司新產品推廣效果良好，終端覆蓋率持續提升，帶動罐裝系列產品的銷量占比顯著上升，且存在持續上升的趨勢。

百潤股份預調雞尾酒業務主要包括“RIO（銳澳）”牌預調雞尾酒產品的研發、生產和銷售。根據RIO官網，目前RIO分為經典系列、微醺系列、本味系列、經典500系列、STRONG系列、S罐系列、COOL系列、佐餐裝以及限定款。如今的RIO微醺系列是由百潤股份對原“微醺”系列進行升級而來，2017年百潤股份將其包裝從玻璃瓶裝替換成易拉罐包裝。RIO微醺系列的產品定位為“一個人的小酒”。在今年百潤股份投資者網關系活動中，百潤股份表示，2019年微醺系列產品是公司推廣的重點產品。

東興證券研報表示：“下半年隨著新品的持續放量，以及對老品替代的弱化，預計營收增速將高于上半年，微醺占比有望提升至40%�！�

中國食品產業分析師朱丹蓬表示：“微醺系列是整個預調酒的一個創新、已經升級的一個版本。隨著整個新生代人口紅利的疊加下，它的增長應該不會有太大問題。關鍵在于，它也屬于小眾類的產品，所以增長幅度不會有太大變化�！�

百潤股份副總經理、財務總監張其忠表示，2019年是公司推出新產品比較豐富的一年，目前已推出了玫瑰荔枝、櫻花、百香果等口味的新產品，預計下半年還有新品推出�！锻顿Y者網》注意到，在不斷推新同時，公司研發費用也大幅增長。2019年上半年，百潤股份研發費用為3372.48萬元，較上一年同比增長40.81%。

耿濤表示，公司目前將專注于預調雞尾酒的發展，暫不考慮拓展酒水飲料類的產品或者進入功能性飲料行業。

盈利能力大幅提高、廣告費用降低

根據歷年報告來看，預調雞尾酒業務是一種高毛利業務，其毛利率可以高達將近70%。而飲料行業其它類型飲料香飄飄（603711.SH）毛利率為39.16%，養元飲品（603156.SH）為51.69%……在上海一家超市中，RIO經典系列預調酒（青檸味）275ml售價為15.5元，RIO微醺系列檸檬味水果雞尾酒330ml一罐售價為7.5元。

《投資者網》翻閱半年報發現，目前百潤股份盈利水平仍在增長。上半年百潤股份銷售毛利率為68.90%，較上一年增長0.6個百分點，其中食用香精毛利率為64.78%，較上一年同比增長0.42%，預調雞尾酒（含氣泡水）毛利率為69.50%，較上一年同比增長0.29%。上半年，百潤股份銷售凈利率為21.50%，較上一年增長7.33個百分點。

《投資者網》注意到，對比上一年同期，百潤股份預調雞尾酒（含氣泡水）營收占比有所上升，從80.90%上升至86.47%，食用香精產品業務營收占比有所下降，由18.71%下降至13.19%。而預調雞尾酒（含氣泡水）業務毛利率要高于食用香精業務4.72個百分點。

除此之外，2019年上半年百潤股份期間費用有所降低。2019年上半年，百潤股份銷售費用、管理費用分別為1.87億元、4044.65萬元，較上一年同期分別減少13.57%、26.31%。進一步翻閱財報發現，廣告費用的降低是公司銷售費用降低的主要原因。上半年，百潤股份廣告費為4227.83萬元，較上一年同比減少46.69%。對于上半年公司廣告費用減少的原因，《投資者網》曾經發函至百潤股份詢問原因，不過截至發稿對方沒有回應。

《投資者網》注意到，在6月10日的活動中，對于2019年公司營銷推廣規劃，張其忠曾經表示，近期公司簽約了鄧倫作為公司新的RIO品牌代言人，同時公司將審慎視品牌和市場需求來贊助綜藝節目。2019年度，公司將積極進行品牌營銷投入，品牌代言人、綜藝節目冠名/贊助、影視劇植入/廣告等已取得成功的傳播組合將進一步強化外，還將向互聯網，特別是自媒體等傳播方式傾斜。同時，張其忠也表示，公司前幾年植入的《何以笙簫默》等電視劇以及今年1月周冬雨主演的《幕后》均取得的非常好的品牌營銷效果。

朱丹蓬表示：“百潤股份對于整個營銷的投入、娛樂、綜藝節目的投入都是比較大手筆的，這讓它和新生代之間的粘性會更強�！�

在銷售渠道方面，耿濤表示，RIO主要銷售渠道為零售渠道、電商渠道、即飲渠道。張其忠表示，公司RIO產品銷售線下和線上比例分別約85%、15%。今年電商渠道比例將進一步提升。朱丹蓬表示：“線上、線下的互融、共通是未來整個中國食品產業發展的路徑以及工具。從整個新生代的購物思維、結構行為去看，布局線上一定是正確的。關鍵的一個問題是，公司的產品如何高度符合、匹配新生代的核心需求和訴求，這個決定了公司未來的可持續核心競爭力的打造�！�

對于百潤股份未來發展，朱丹蓬表示：“現在跟百潤股份競爭的公司并不多，往后公司在行業內應該是一枝獨秀。百潤要更多從三個方面入手，是產品的品質，第二是產品的夯實，第三是服務體系，在服務體系中，粉絲的粘性應該作下一步重點�！�