10月29日，貝因美（002570.SZ）在深交所遞交了2016年第三季度報告，營業收入約為18.3億元，和2015年同期約為26.44億元相比，下滑30.79%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-4.09億元，同比跌幅高達89.45%,收入、盈利雙雙下滑。
投資者不禁要問為何？
對此，貝因美方面表示，報告期內，公司營業收入雖季度環比略有增長，但仍遠低于預期，同時終端競爭激烈，營銷費用投入依然較大，因而歸屬于上市公司股東的累計凈利潤進一步虧損。
昨天已逝，今日將過，明天會如何？
中國食品商務研究院研究員朱丹蓬告訴《財經嘯侃》特約、獨家撰稿人五谷君，外憂內患的貝因美想要東山再起，實屬難上加難！
收入“縮水”8億
日前，五谷君實地探查各大商超，摸排各大奶粉品牌銷售情況，其中多家奶粉企業都在甩貨，即使惠氏、雅培、美贊臣等超高端外資品牌也不例外。
作為一家老牌奶粉企業，貝因美今年推出了愛+red,但五谷君在部分商超中并未尋覓到愛+red的身影，但貝因美金愛+以及綠愛+,和其他奶粉品牌一樣，也在促銷中。
通知顯示，活動期間，首次注冊并購買以上活動品項奶粉2聽或4盒以上，即可在貝因美官微參與付郵免費領取奶粉1聽或2盒活動，每人限購一次。然而，金愛+、綠愛+、冠寶（鮮享裝）、經典等品項一二階段不參與上述活動。
被問及如果購買金愛+一段嬰幼兒配方奶粉，是否有促銷活動？
對此，銷售人員告訴五谷君，買兩罐900克裝金愛+,贈送兩罐400克金愛+,促銷力度也不小。
讀到這兒，各位就能理解，為何貝因美方面會將“終端競爭激烈，營銷費用投入依然較大”作為今年前三季度歸屬于上市公司股東的累計凈利潤進一步虧損的原因之一了。
實際上，貝因美早已在行業內吹起促銷號角，據《新京報》等媒體報道，貝因美在去年年底向經銷商發出促銷指令，凡是打款即可享受廠家發貨“買一贈一”.
然而，今年以來，貝因美業績出現斷崖式下跌！
2016年1-9月，貝因美營業收入約為18.3億元，和2015年同期相比，“縮水”8.14億元，跌幅為30.79%;貝因美方面認為，這主要是本期銷量下降，相應產品銷售收入減少所致。
對此，朱丹蓬告訴《財經嘯侃》特約、獨家撰稿人五谷君，整個貝因美奶最近的話，應該遇到外憂內患的困局。
第一是乳業整體的一個市場環境，并不是非常的理想；
第二是貝因美的假貨問題，以及其在市場主導產品這方面的一個下滑，造成銷售業績的下滑；而在銷售下滑的同時，貝因美加大了促銷力度，從而讓其利潤也相應下滑。
第三是貝因美營銷團隊的頻繁更換也導致其營銷策略無法保證延續性，并導致經銷商人心惶惶！
2015年前三季度，貝因美同樣報虧，歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-2.15億元，但利用2015年第四季度，貝因美竟神奇地扭轉了虧損局面，全年歸屬于上市公司股東的凈利潤約為1.04億元。
歷史會重演嗎？
貝因美方面在2016年第三季報中預計，由于公司銷量下降，2016年全年也將出現業績虧損局面，幅度在-3.8億到-4.1億元之間。
長短期借款飆升10億
當一家上市公司銷售下滑、業績虧損之時，投資者便會不由自主地聚焦該公司的造血功能，即如何維持公司現金流正常運轉。
正如南方基金首席策略分析師楊德龍所言，除了關注收入和利潤增速外，還應關注上市公司現金流指標，因為現金為王是永恒不變的真理。
《財經嘯侃》特約、獨家撰稿人五谷君注意到，2016年前三季度，貝因美經營活動產生的現金流量凈額為負數，約為-6.13億元，和2015年同期約為-1.91億元相比，跌幅高達221.4%,呈現明顯擴大趨勢。
貝因美方面坦言，經營活動產生的現金流量凈額為負數，主要系本期營業收入減少，相應銷售回款減少所致。
經營性現金流是評價企業獲取現金流量能力、償還能力和支付能力的重要財務指標，其重要性在于該項會計指標是反映上市公司經營能力和支付能力的一個最實在的指標。
楊德龍就對《深圳商報》表示，現金流主要是反映企業經營的狀況，資金比較充足的公司說明貨款能夠及時收回，現金流惡化的公司說明其應收賬款比較大，經營狀況不佳，甚至未來面臨資金鏈斷裂的壓力。
貝因美為了維持現金流正常運轉，不得不加大對外借款力度！
五谷君梳理發現，截止2016年第三季度末，貝因美短期借款和長期借款余額分別約為10.91億元和2.5億元，然而，2016年初則各自約為3.37億和0億元。
換言之，貝因美短期借款和長期借款合計增加10億元；貝因美方面也坦言，主要系本期取得的銀行借款增加所致。
9個月內，貝因美長、短期借款擴大10億元，然而，同期貝因美營業收入不過18.3億元，而且還處于虧損狀態。
多還是少？
投資者心中自有判斷！
